Wat is meer waard: garanties van de staat of goudstaven?

Staatsobligaties worden tegenwoordig als risicovrije investeringen beschouwd. Ruim honderd jaar geleden gold dat ook voor Russische staatsobligaties en alle door de staat gegarandeerde investeringen in het land. Maar dat pakte anders uit. Het is een waarschuwing die we ons ter harte moeten nemen. En een les, namelijk dat goud zijn reputatie als rotsvaste belegging bevestigt.

In de tweede helft van de negentiende eeuw waren de Amerikaanse spoorwegaandelen populaire beleggingen, ook in Nederland. Na 1900 verschoof dat naar Russische spoorwegaandelen. In Rusland werd volop gebouwd aan het spoorwegnet. De industrialisatie kwam op gang. Voor de investeringen verstrekte Rusland staatsgaranties, waardoor het Russische tsarenrijk bekend stond als een zeer betrouwbare debiteur.